Roubini vede il pericolo di crollare mentre Zentner si chiede quale male lo attende

(Bloomberg) — Altre turbolenze bancarie negli Stati Uniti, più ampie ricadute economiche, la perdita di attenzione della Federal Reserve sull’inflazione e persino il tracollo finanziario sono tra una serie di rischi che preoccupano gli economisti che si riuniscono sul Lago di Como.

Valerio De Molli, ospite dell’incontro di venerdì in Italia, ha definito “molto, molto pessimista” il sentimento tra alti osservatori sulle prospettive future del mondo dopo le turbolenze che hanno messo alla prova i nervi dei funzionari critici da Washington a Francoforte. Nouriel Roubini, presidente di Roubini Macro Associates, ha espresso tristezza.

“Andiamo in recessione e instabilità finanziaria dovendo aumentare i tassi di interesse perché l’inflazione è così alta, quindi otteniamo un paradosso e triplo: non possiamo raggiungere la stabilità dei prezzi, mantenere la crescita economica e avere stabilità finanziaria allo stesso tempo”, ha detto a Bloomberg TV. “Quindi alla fine avremo un collasso economico e finanziario”.

Questo commento – di un uomo con una comprovata esperienza nel prevedere l’oscurità – è stata l’osservazione più preoccupante sulle continue minacce all’economia globale e ai mercati finanziari dopo che l’aumento dei tassi di interesse, la fuga dei depositi e gli avvertimenti degli investitori hanno portato al crollo di una Silicon Valley banca, disse. Banca e Silvergate Capital Corp.

Probabilmente più seriamente, ha portato al crollo di un’istituzione sistemica globale, il Credit Suisse Group AG. Mentre l’incontro European House-Ambrosetti a Cernobbio è a pochi passi dalla Svizzera, dove questo dramma si è recentemente svolto, le minacce che si manifestano più all’interno del sistema bancario statunitense preoccupano maggiormente i partecipanti.

“Devi sempre preoccuparti del male in agguato dietro l’angolo”, ha detto Elaine Zentner, capo economista statunitense di Morgan Stanley. “Con l’impianto idraulico finanziario, semplicemente non lo sai.”

Per lei, i rischi nel sistema bancario ombra sono una delle preoccupazioni perché “è molto difficile capire quanto sia grande”. Zentner ha anche evidenziato le pressioni sui portafogli di immobili commerciali che potrebbero influenzare le banche regionali statunitensi che stanno già coltivando ampi portafogli di mutui.

“Potresti avere una specie di rapporto casuale di un alto proprietario di un ufficio che ha appena consegnato le chiavi”, ha detto. “Ciò potrebbe iniziare a crescere con le preoccupazioni per altre partecipazioni in perdita che le banche potrebbero dover assorbire nei loro bilanci”.

Nel frattempo, è la persistente incertezza che circonda i depositi in tali istituzioni che preoccupa Gene Frieda, stratega globale di Pimco. Ha affermato che anche la “garanzia tacita” effettivamente fornita dai politici non è sufficiente per arginare la tensione.

“Gli Stati Uniti non sembrano aver acquisito il pieno controllo sull’incertezza relativa ai depositi bancari, ai depositanti bancari e ai depositi non assicurati, e di conseguenza penso che tutti siano in massima allerta”, ha affermato. “Pensiamo che la posta in gioco sia abbastanza alta da voler giocare in totale sicurezza.”

Una debolezza esposta dalla crisi del mercato obbligazionario del Regno Unito nel 2022 e dal fallimento della SVB è il modo in cui le obbligazioni non svolgono più un ruolo tradizionale come bene rifugio, ha affermato, avvertendo che sono probabili altri casi simili.

Al contrario, Mohamed El-Erian, capo consulente economico di Allianz e collaboratore di Bloomberg Opinion, ha offerto opinioni più ottimistiche sull’anello bancario. Ma ha invece altre preoccupazioni.

“Le banche sono costruite sulla fiducia, e se la fiducia si spegne, accadono cose brutte”, ha detto El-Erian, aggiungendo che il “contagio economico” è ciò che ora seguirà. Ha aggiunto: “In realtà sono meno preoccupato per la crisi bancaria che per le conseguenze di ciò che abbiamo già visto”.

Il problema per molti partecipanti è che le interruzioni presentano nuovi problemi quando i problemi esistenti rimangono irrisolti, come ha spiegato Roubini. Nonostante il contesto, ha affermato Frieda di Pimco, la Fed ei suoi pari globali non possono dimenticare i loro mandati sull’inflazione.

“Non li invidio per la missione”, ha detto a Bloomberg Television. “Abbiamo una guerra su due fronti tra inflazione e instabilità finanziaria, e la Fed deve tenere d’occhio il premio dell’inflazione”.

— Con l’assistenza di Anna Edwards, Matthew Miller, Flavia Rotondi e Caroline Coonan.

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