Agosto 12, 2022

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Perché l’euro è sceso così vicino alla parità con il dollaro USA

Quando l’economia statunitense è andata in crisi durante la crisi finanziaria globale del 2008, un euro valeva 1,6 volte il dollaro USA. Ora, una combinazione dell’esposizione in prima linea dell’Europa alla guerra russa in Ucraina e del ritardo della Banca centrale europea nell’aumentare i tassi di interesse l’ha portata vicino alla parità, o un rapporto di 1:1 con il dollaro. È la prima volta che si scende a questo livello dal 2002, nei primi anni di esistenza dell’euro.

1. Perché l’euro sta affondando?

L’Europa ha sofferto di più a causa della guerra, che ha innescato una crisi energetica e potrebbe portare a una lunga e profonda recessione. Ciò mette la Banca centrale europea in una posizione difficile – nel tentativo di frenare l’inflazione e alleviare un’economia fiacca – poiché mira ad aumentare i costi finanziari per la prima volta dal 2011. Nel frattempo, la Federal Reserve statunitense sta alzando i tassi di interesse ancora più velocemente. Dall’Eurozona, che comprende 19 paesi. Ciò rende i rendimenti dei Treasury statunitensi superiori ai rendimenti del debito europeo, spingendo gli investitori verso il dollaro e lontano dall’euro. Inoltre, il dollaro sta beneficiando del suo status di paradiso, il che significa che mentre la guerra si trascina e le ricadute peggiorano, l’euro continua a scivolare.

2. Perché una valuta più debole è negativa?

Per anni, i politici hanno accolto favorevolmente una valuta più debole come un modo per stimolare la crescita economica, poiché rende le esportazioni del blocco più competitive. Ma ora, con l’inflazione nell’eurozona ai livelli più alti dall’inizio di tali record, la sua debolezza è indesiderabile perché aumenta i guadagni di prezzo rendendo le importazioni più costose. A giugno, i prezzi al consumo nell’Eurozona sono aumentati dell’8,6% rispetto all’anno precedente. Alcuni politici hanno evidenziato la debolezza dell’euro come un rischio per l’obiettivo della banca centrale di riportare l’inflazione al 2% nel medio termine, anche se la BCE non punta al tasso di cambio. Tuttavia, se misurato rispetto a valute diverse dal dollaro, l’euro sembra essere più flessibile.

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3. Il livello 1: 1 è importante?

sì. È una soglia psicologica per il mercato. La prima volta che l’euro è sceso alla parità con il dollaro è stato nel dicembre 1999, nemmeno un anno dopo la sua creazione. Proprio come ora, gli analisti hanno poi indicato un allargamento dello spread tra i rendimenti obbligazionari tedeschi e statunitensi e una crescita più forte negli Stati Uniti. Fu un effetto sull’orgoglio degli europei, che vedevano nella moneta unica un importante progetto politico e un concorrente del dollaro dominante. Oggi l’euro è una delle principali valute mondiali per transazioni e riserve, sebbene il raggiungimento della parità sia ancora simbolico. Per quanto riguarda i mercati finanziari, i trader valutari si aspettano turbolenze intorno al livello 1:1, dato che le scommesse sulle opzioni in miliardi di euro sono legate a questa grande striscia nella sabbia.

4. Dov’è il pavimento?

difficile da dire. Alcuni analisti hanno previsto che la moneta unica potrebbe scendere a 90 centesimi di dollaro USA se la Russia intensificherà la crisi trattenendo più forniture di gas dall’Europa. Dall’inizio di luglio, i trader di opzioni hanno piazzato più scommesse intorno al livello di $ 0,95, con $ 0,9850 probabilmente un minimo a breve termine, secondo i dati di trading della Depository Trust & Clearing Corporation. Gli strateghi della Deutsche Bank hanno calcolato che uno scivolamento a $ 0,95 – $ 0,97 corrisponderebbe alla variazione più estrema dei tassi di cambio dalla fine del 1971 del cosiddetto sistema di Bretton Woods, che fissava il valore di molte valute al dollaro USA. Tali livelli potrebbero ancora essere raggiunti in caso di recessione, hanno affermato.

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5. Cosa può portare a un cambiamento?

La chiave è restringere il differenziale dei tassi di interesse con altri mercati obbligazionari globali. Quando la Fed ha fornito un aumento del tasso di 150 punti base in soli tre mesi, la BCE non si è ancora mossa, mantenendo il suo tasso di riferimento negativo. Mentre i produttori di tassi di interesse in Europa segnalano l’inizio del ciclo rialzista, compreso un possibile aumento di 50 punti base a settembre, crescono i dubbi su quanto a lungo possano sostenere. Alzare i tassi di interesse è più difficile per la Banca centrale europea che per altre banche centrali. Questo perché gli oneri finanziari nei paesi dell’eurozona altamente indebitati rischiano di andare fuori controllo se gli investitori iniziano a mettere in discussione la loro sostenibilità del debito. Anche l’accenno che i decisori politici stavano pianificando di inasprire le politiche più rapidamente di quanto alcuni si aspettassero a giugno ha portato il rendimento dei pagamenti a 10 anni dell’Italia al di sopra del 4% per la prima volta dal 2014. Da allora, gli investitori sono stati più o meno rassicurati dallo strumento Nuove promesse per prevenire un aumento ingiustificato dei rendimenti obbligazionari. Ma se questo piano deluderà i mercati, questi potrebbero cominciare a dubitare di quanto restringimento dovrà ottenere la Banca centrale europea.

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6. Si tratta di una crisi esistenziale per l’euro?

No, nonostante la pressione sul suo valore, la moneta unica ha affrontato sfide come concetto in passato. Fin dalla sua formazione, gli oppositori hanno evidenziato le difficoltà di gestire un’unione monetaria per economie divergenti. Ciò è diventato evidente durante la crisi del debito sovrano dell’Eurozona del 2012, quando gli investitori hanno iniziato a evitare le attività di paesi altamente indebitati come Grecia, Italia e Spagna. L’ascesa dei politici euroscettici in Italia e altrove ha sollevato preoccupazione per la resilienza del blocco. Il momento decisivo è arrivato nel luglio 2012, quando il presidente della Banca centrale europea Mario Draghi si è impegnato a fare “tutto il necessario” per salvare la moneta unica. Tuttavia, l’intervento diretto a sostegno dell’euro sui mercati valutari è raro, anche se le banche centrali sono intervenute nel 2000.

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