Giugno 28, 2022

NbaRevolution

Covid crisi politica in Italia

L’Italia e le sue banche risentono del terribile caldo del mercato obbligazionario

Milano è stata insolitamente calda la scorsa settimana: un caldo soffocante di 35 gradi, che ha fatto lamentare amaramente la gente del posto. Il patetico errore non è stato perso dai banchieri centrali europei che si sono riuniti in città per una conferenza sull’educazione dei giovani: i rendimenti dei titoli di Stato italiani a 10 anni hanno raggiunto il massimo di un decennio. Più del 4 per centoLo spread sui Bund tedeschi ha raggiunto livelli mai visti dall’inizio della pandemia, il caldo si è acceso.

I banchieri centrali hanno fatto del loro meglio per dissipare i timori, minimizzando i rischi di inflazione e parlando di unità dell’eurozona. Il presidente della Banca di Francia, Francois Villeroy de Gallo, ha detto al suo pubblico di adolescenti che il “sogno europeo” è ancora vivo e vegeto.

Ma almeno a breve termine, le prospettive per l’eurozona sembrano più da incubo che da sogno – e questo è particolarmente vero per l’Italia e il suo settore bancario. Come molte economie occidentali che si stanno riprendendo dalla pandemia e ora stanno affrontando le turbolenze della guerra in Ucraina, il paese deve far fronte a un’inflazione elevata e al potenziale di recessione. I mercati lo classificano come il peggiore tra i paesi della zona euro.

Ogni paese che è stato legato a una politica monetaria estremamente accomodante nell’ultimo decennio troverà doloroso normalizzare i tassi di interesse, abbandonare il quantitative easing ed evitare l’inflazione dilagante. Ma come alcune altre parti dell’eurozona meridionale, l’Italia deve affrontare tre stress particolari. In primo luogo, dopo una forte ripresa dalla pandemia con il PIL in aumento del 6,5% l’anno scorso, la crescita minacciava già di tornare a tassi di anemia normali, anche senza la guerra in Ucraina e nonostante quasi 200 miliardi di euro di fondi dell’UE Recovery Fund.

READ  Un grande yacht attracca in Italia presumibilmente per essere un equipaggio con le guardie del corpo di Putin

In secondo luogo, gli alti livelli di debito pubblico (151% del PIL l’anno scorso) hanno sollevato le preoccupazioni degli investitori sulla “frammentazione” della salute del blocco mentre la Banca centrale europea inasprisce le sue politiche e la spesa statale per smorzare l’inflazione dei consumi energetici. E in terzo luogo, le banche italiane potrebbero diventare parte del problema, limitandosi più direttamente della maggior parte al conflitto in Ucraina e al crollo del mercato a causa del suo debito pubblico.

Ci sono buone ragioni per rifiutare i pigri paragoni con la crisi dell’eurozona di dieci anni fa. Quindi, gli investitori hanno concluso che alti livelli di debito, bassa crescita economica e banche deboli erano una combinazione tossica per l’eurozona meridionale. I timori di un “anello apocalittico” di istituti di credito e il governo che si indeboliscono a vicenda attraverso gli ampi portafogli di debito sovrano italiano delle banche sono stati un ulteriore ostacolo.

Questa volta, le banche italiane hanno ammortizzatori patrimoniali molto più forti, le sofferenze sono state eliminate e la redditività è aumentata. Ma l’ottimismo sta svanendo rapidamente. Nuovi dati sull’inflazione mostrano che gli aumenti dei prezzi erano già al 6,8 per cento a maggio, il più alto per oltre 30 anniI recenti tagli russi alle spedizioni di gas complicheranno il problema. I ricavi delle banche ne risentiranno e i costi aumenteranno.

Permangono anche i pericoli di un “ciclo di sventura”, grazie alle banche che sfruttano l’attraente “carry trade” che utilizza denaro gratuito della Banca centrale europea per investire in debito sovrano con rendimenti adeguati.

Le banche italiane dovrebbero essere ben sostenute da tassi di interesse elevati, data la loro propensione verso i prestiti core e l’assunzione di depositi. Tassi più alti dovrebbero fornire migliori spread su questo prestito. Ma aumenterà anche il costo del credito. Gli analisti di Mediobanca suggeriscono che un ritorno delle sofferenze dai minimi attuali alle medie storiche cancellerebbe il 20 per cento dei profitti.

READ  Ditondo... cosa si può chiedere di più? - Buffalo Rise

Le due maggiori banche italiane sono state tra le più vulnerabili alla crisi russo-ucraina grazie alle grandi operazioni nella regione. Mediobanca afferma che i precedenti piani per restituire un capitale significativo agli azionisti – un pilastro dei prezzi delle azioni di Intesa e UniCredit – non sembrano più credibili. Entrambe le banche hanno perso circa il 37% del loro valore dai massimi di febbraio, poiché gli investitori sono rimasti fedeli alla tesi del mercato ribassista. Ciò si confronta con circa il 27% per l’indice bancario Euro Stoxx.

I critici della BCE affermano che tali pressioni sono state inutilmente esacerbate da comunicazioni fallite e da una promessa verbale che “La frammentazione sarà già evitataBen lungi dall’impegno “qualunque cosa serva” di Mario Draghi, predecessore di Christine Lagarde come presidente della BCE.

Draghi, che ora è il primo ministro italiano, è popolare e credibile in Italia e in tutta la zona euro – e una gradita fonte di forza nel sistema politico instabile del paese. Tuttavia, se lascerà il suo lavoro, probabilmente entro il prossimo anno, gli investitori scettici avranno più motivi per trattenere le prospettive per lo stato e le sue banche.

[email protected]