Agosto 15, 2022

NbaRevolution

Covid crisi politica in Italia

La Banca Centrale Europea si sta armando contro il pessimismo nel mercato obbligazionario

Molto prima di assumere la carica di Primo Ministro italiano, Mario Draghi ha dichiarato l’euro “come un calabrone”. Nel 2012, l’allora presidente della Banca centrale europea lo descrisse come “un puzzle della natura… non dovrebbe volare ma invece farlo”. L’unione economica è ancora solo a metà, unita dalla volontà politica e dalla creatività politica. Questa settimana, i suoi successori a Francoforte hanno svelato la loro ultima improvvisazione, un’improvvisazione che sarà davvero importante per chiunque prenda la premiership da Draghi.

Una delle sfide della zona euro è la gestione della politica monetaria in una regione in cui le condizioni finanziarie variano notevolmente. Cosa succede quando gli investitori si preoccupano della sostenibilità del debito di un paese? Questa preoccupazione può portare a un aumento dei tassi di interesse interni e può di fatto significare che la banca centrale perde la capacità di impostare la politica monetaria in quel paese. Questo è un problema ancora più grande quando i tassi sono più alti – e la Banca centrale europea ha alzato i tassi questa settimana, di mezzo punto percentuale, per la prima volta in più di un decennio.

Questa preoccupazione è il motivo per cui giovedì la Banca centrale europea ha presentato il suo cosiddetto Transfer Protection Tool, che conferisce alla banca centrale la discrezionalità di acquistare debito pubblico dai paesi della zona euro poiché le condizioni di finanziamento sono “peggiorate”. [are] Non è garantito dai fondamentali specifici per paese”. In breve, se la BCE pensa che gli investitori siano in preda al panico, interverrà per acquistare debito e quindi fissare un livello minimo per i prezzi delle obbligazioni.

READ  OCSE: il PIL accelera ma resta al di sotto dei livelli pre-pandemia

L’Italia, dove Draghi si è dimesso questa settimana da presidente del Consiglio, non è l’unico problema, ma il più urgente. Gli oneri finanziari a 10 anni questa settimana sono stati di 2,3 punti percentuali superiori a quelli in Germania, vicino al livello più alto degli ultimi tre anni. Il debito italiano è di circa il 150 per cento del PIL.

Vale la pena chiarire cosa significa tutto questo. La forma del mercato del debito dell’Eurozona sarà limitata dalla Banca centrale europea, che limiterà la differenza degli oneri finanziari tra i paesi. Ma per i paesi che potrebbero trarne vantaggio, questo processo creerà anche nuove dinamiche, in parte dovute alle condizioni del programma.

I paesi il cui debito acquista la Banca centrale europea dovranno rispettare le norme fiscali dell’UE, avere un percorso di indebitamento sostenibile e assicurarsi di rispettare gli impegni presi per poter accedere al denaro dell’UE nella fase post-pandemia.

Questo sarà di particolare interesse per l’Italia. Il governo di Draghi ha negoziato circa 200 miliardi di euro dal fondo dell’UE per la ripresa post-pandemia e, in cambio, ha reso l’Italia più competitiva e favorevole alle imprese. In breve, Roma è stata spronata dal resto del blocco a portare avanti dolorose riforme. Draghi ha detto mercoledì che per ricevere il prossimo lotto di contanti – del valore di 19 miliardi di euro – l’Italia aveva 55 obiettivi separati da raggiungere entro la fine dell’anno. Queste riforme dovrebbero essere sostenute per evitare crisi future aumentando la crescita dell’Italia.

Non era chiaro chi avrebbe formato il nuovo governo dopo le imminenti elezioni, indette a settembre. Ma il governo di 17 mesi di Draghi potrebbe aver messo in atto importanti ringhiere per qualunque cosa accada dopo, dato che c’è un caro prezzo nei soldi dell’UE per l’abbandono della sua agenda. Collegando l’accesso al TPI al proseguimento di queste riforme, la Banca Centrale Europea ha ulteriormente acuito l’incentivo per il prossimo governo a non deviare da esso – o rischiare una massiccia svendita del debito italiano.

READ  3 docenti dell'ASU hanno ricevuto borse di studio per la riprogettazione del corso

Ma lo strumento non riguarda la politica italiana. Si tratta, soprattutto, di assicurarsi che i mercati obbligazionari dell’Eurozona siano in linea con la politica della Banca Centrale Europea che alza i tassi di interesse per superare gli shock di prezzo in corso. La pressione aumenterà poiché i paesi europei sopporteranno i costi di questo rallentamento inflazionistico. Aspettati più improvvisazione per mantenere l’ape in alto.