Dicembre 4, 2022

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Covid crisi politica in Italia

I governi devono accettare le perdite nei bilanci delle banche centrali

Il 3 novembre OMFIF ha ospitato Ignazio Visco, Governatore della Banca d’Italia, per parlare delle prospettive economiche in Italia e degli sviluppi monetari nell’Eurozona e oltre. In una conversazione con il presidente dell’OMFIF David Marsh, Visco discute le maggiori sfide macroeconomiche che i responsabili politici devono affrontareI prezzi del gas e la guerra in Ucraina hanno alimentato l’inflazione e rallentato la crescita a livello globale. Nonostante queste prospettive cupe, ha osservato che ci sono punti relativamente positivi nell’economia italiana dai servizi, dal turismo e dal mercato del lavoro che offrono uno slancio di crescita, suggerendo che l’Italia ha uno degli scenari “migliori” per il 2022, con l’inflazione che rimane la preoccupazione principale.

Per quanto riguarda i driver dell’inflazione, Visco ha sottolineato che c’è una differenza tra l’Eurozona e gli Stati Uniti, con una domanda in aumento più evidente in questi ultimi. Mentre la Banca Centrale Europea si è mossa rapidamente per cementare le aspettative di inflazione – Spostando il tasso di deposito da territorio negativo a territorio positivo – non si deve presumere che salti di 75 punti base siano necessariamente diventati la norma.

Visco ha sottolineato che la BCE dovrebbe essere “graduale ma continua” per quanto riguarda gli aumenti dei tassi, trovando inutili i riferimenti a tassi ufficiali “neutri”. Non credo che dovremmo davvero aspettarcelo La risposta al modo in cui la Fed ha fatto [rate hikes]Ha sottolineato che durante la riunione vengono prese decisioni per raggiungere il duplice obiettivo di evitare aspettative di inflazione ed evitare una prolungata recessione economica. Ha notato l’effetto della regressione secondo cui “l’inflazione è una tassa che tutti dobbiamo pagare e che è probabile che la tassa venga ridistribuita”, ma ha avvertito che ciò dovrebbe essere fatto in modo mirato per non innescare pressioni inflazionistiche.

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Sul bilancio della Banca Centrale EuropeaLa prima linea di difesa è la flessibilità nel piano del programma di acquisto di emergenza pandemica. Sul nuovo strumento di protezione della trasmissioneVisco ha sottolineato che se i responsabili politici intervengono per mitigare le crisi di mercato, il meccanismo con cui viene utilizzato il World Trade Index dovrebbe essere permanente e dovrebbe basarsi più sulla stabilità monetaria che sugli sviluppi politici. Di fronte al disfacimento delle aspettative di inflazione e dei rischi per la stabilità finanziaria, ha sottolineato la necessità di una “mano ferma e una testa calma” sulla normalizzazione monetaria. Almeno a breve termine, Visco ha riconosciuto che le banche centrali ora realizzeranno pochi o nessun profitto – e che questo è qualcosa che i governi dovranno accettare visti gli ingenti profitti che le banche centrali hanno pagato ai ministeri delle finanze negli anni precedenti.

Visco, che ha ragionevolmente mitigato l’aumento dei costi del debito pubblico, ha affermato che non si aspettava che tassi di interesse più elevati avrebbero “effetti significativi sull’onere del debito di un paese”. I tassi nominali sono aumentati a livello globale, ma i tassi reali restano negativi in ​​un momento in cui l’onere del debito è gestibile, con una scadenza media di circa otto anni. La posizione netta sull’estero dell’Italia rimane solida e il suo rapporto debito/PIL delle famiglie è tra i più bassi dell’Eurozona. Per i responsabili politici, la moderazione fiscale deve essere accompagnata da un maggiore potenziale di crescita (ad esempio attraverso guadagni di produttività) e Prime discussioni con il governo Meloni su cose come i soldi della prossima generazione dell’UE È “molto brava finora”. Il nuovo governo “non sembra essere su una strada diversa” rispetto al precedente governo guidato da Mario Draghi.

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Per quanto riguarda un altro nuovo strumento di stretta monetaria, i tassi di rifinanziamento a lungo termine mirati sono ora meno attraenti, ma le banche hanno beneficiato di tassi più elevati e di depositi della clientela. Ora devono preoccuparsi dei pericoli dell’economia reale: quanto in alto dovrebbero arrivare i prestiti deteriorati e quanto risparmieranno le banche per loro?

Guarda la conversazione completa quaggiù.

Neil Williams è capo economista e Taylor Pierce è un economista presso OMFIF.

Fonte immagine: Fondo monetario internazionale.