Ottobre 18, 2021

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Gli effetti eterogenei del Covid-19 sulle finanze e sui consumi delle famiglie

Effetti eterogenei del Covid-19 sulla situazione finanziaria e sui consumi delle famiglie: evidenze transnazionali da una nuova indagine

Demetris Christelis, Demetris Gorgarakos, Tulio Gabili, Jeff Kenny 08 giugno 2021

Secondo i dati aggregati per l’Eurozona, la spesa delle famiglie è diminuita di circa il 7% nel 2020 rispetto al 2019. Il calo è stato più forte in Francia (-8,1%), Spagna (-10,9%) e Italia (-8,9%). Per capire come si modulano i consumi a livello familiare, nel nostro recente studio (Christelis et al. 2020), sfruttiamo le informazioni specifiche delle famiglie sulla gravità delle conseguenze finanziarie della pandemia di Covid-19. Ci si potrebbe aspettare che le preoccupazioni finanziarie causate dalla pandemia siano correlate negativamente ai consumi per una serie di motivi. In primo luogo, le preoccupazioni finanziarie dipendono dal reddito corrente, dall’accesso al denaro e dalla ricchezza accumulata, con le famiglie meno abbienti che sono meno attrezzate per far fronte agli effetti negativi dell’epidemia. In secondo luogo, le preoccupazioni finanziarie sono legate a aspettative di reddito inferiori (ad esempio a causa di misure di blocco), a seconda dell’occupazione, del settore di attività e della capacità dei membri della famiglia di lavorare da remoto. In terzo luogo, le preoccupazioni finanziarie possono riflettere un aumento dell’incertezza sul futuro, perché alcune famiglie temono l’elevata probabilità di diventare disoccupati o a causa dell’incertezza sulla durata della crisi e sulle conseguenze economiche di ulteriori ondate di Covid-19. Le preoccupazioni finanziarie possono anche riflettere altri fattori specifici della famiglia che vanno, ad esempio, dalla dimensione della famiglia alle preoccupazioni per futuri aumenti del carico fiscale.

Un numero crescente di studi sta studiando l’impatto della pandemia sui consumatori negli Stati Uniti e in Europa, basandosi principalmente su dati amministrativi (Baker et al. 2020, Cox et al. 2020, Chetty et al. 2020, Chronopoulos et al. 2020, Hacioglu e altri 2020, Dunn e altri 2020, Andersen e altri 2020, Bounie e altri 2020, Carvalho e altri 2020a, 2020b). In genere quantificano l’impatto sul consumo utilizzando misure di impatto epidemico a livello di area (come i decessi per regione). In particolare, non si basano su una misura dell’esposizione allo shock Covid-19 specifica per la famiglia che può catturare la natura altamente eterogenea dell’impatto della pandemia tra le diverse famiglie.

Utilizziamo i ricchi dati del panel della Consumer Expectations Survey (CES), una nuova indagine della BCE lanciata come pilota nel gennaio 2020. Da aprile 2020, l’indagine è stata condotta con una dimensione del campione target, intervistando circa 10.000 famiglie tra le sei più grandi. . Economie della zona euro (Germania, Francia, Italia, Spagna, Paesi Bassi e Belgio) su base mensile (BCE 2021). La dimensione panel dei dati fa sì che gli intervistati vengano scansionati frequentemente, il che è particolarmente importante in quanto garantisce che la risposta dinamica delle stesse famiglie possa essere studiata nel tempo. L’indagine rappresenta la popolazione principale e raccoglie informazioni (online) ad alta frequenza e completamente coordinate su dati demografici, reddito e consumo delle famiglie e su come le famiglie percepiscono le conseguenze economiche della pandemia. Per molte variabili possiamo sfruttare la natura della targa da rilevare da aprile a ottobre 2020.

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Preoccupazioni finanziarie della famiglia a causa del Covid-19

Il sondaggio pone agli intervistati la seguente domanda sull’impatto economico della pandemia:

“Quanto sei preoccupato per l’impatto del coronavirus (COVID-19) sulla situazione finanziaria della tua famiglia? (codificato da 0, ‘non preoccupato’, a 10, ‘molto preoccupato’).”

La figura 1 mostra la distribuzione degli interessi finanziari delle famiglie in sospeso nei sei paesi inclusi nel nostro studio. La percentuale di intervistati preoccupati per la propria situazione finanziaria è maggiore nei paesi con il maggior numero di casi e decessi e politiche di blocco più severe durante la prima ondata della pandemia. In Italia e Spagna, rispettivamente, il 36% e il 52% degli intervistati hanno espresso preoccupazioni significative (sette o più) sulle conseguenze finanziarie del Covid-19. In effetti, questi due paesi si distinguono con una porzione significativa di famiglie che segnala il livello di ansia più alto possibile (dieci). D’altra parte, in Germania e nei Paesi Bassi, le frazioni che esprimono preoccupazioni relativamente elevate (sopra sette) sono state rispettivamente del 25% e del 20%.

forma 1 Quanto sono preoccupate le famiglie per la loro situazione finanziaria a causa del COVID-19?

Dati dell’indagine sulle aspettative dei consumatori aprile – ottobre 2020
(Asse Y: percentuale di famiglie, asse X: livello di preoccupazione, intervallo da 0 (“per nulla preoccupato”) a 10 (“estremamente preoccupato”)

NBLa figura mostra la porzione di risposte per ogni livello di preoccupazione finanziaria su COVID-19 e per paese. I dati provengono dalle ondate di aprile, luglio e ottobre dell’Europa centrale.

Ulteriori analisi mostrano che queste preoccupazioni finanziarie non sono distribuite uniformemente tra la popolazione. Come mostrato nella tabella 1, la pandemia ha causato maggiori preoccupazioni finanziarie nelle fasce di età più giovani rispetto a quelle con più di 65 anni (molti dei quali sono andati in pensione e hanno quindi maggiori probabilità di essere più isolati dagli shock di reddito derivanti dalla crisi). Inoltre, le preoccupazioni finanziarie sono maggiori tra le famiglie a basso reddito e le famiglie a corto di liquidità (cioè riferiscono di non essere in grado di effettuare pagamenti imprevisti pari a un mese di reddito familiare). Inoltre, le donne intervistate hanno generalmente segnalato maggiori preoccupazioni per le finanze pubbliche.

Il sondaggio include anche domande separate sulle conseguenze sulla salute del Covid-19. In contrasto con le preoccupazioni finanziarie, le preoccupazioni per la salute sono significativamente più elevate tra le famiglie più anziane (65+) e le famiglie di mezza età (36-64) rispetto ai giovani adulti. Ma l’analisi econometrica ufficiale mostra che gli effetti dell’epidemia sui consumi operano principalmente attraverso la percezione delle famiglie delle ripercussioni finanziarie dello shock piuttosto che attraverso le loro preoccupazioni per gli effetti della pandemia sulla loro salute.

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Tabella 1 Differenze nelle preoccupazioni finanziarie dovute a COVID-19 tra i gruppi demografici

Dati dell’indagine sulle aspettative dei consumatori aprile – ottobre 2020
(Media basata su una scala da 0 (“per niente preoccupato”) a 10 (“estremamente ansioso”))

fonte: Indagine sulle aspettative dei consumatori della Banca centrale europea. Utilizzo di dati ponderati. Preoccupazioni a livello individuale sulla situazione finanziaria della famiglia sono state sollevate mensilmente da aprile con la domanda: “Quanto sei preoccupato per l’impatto del Coronavirus (COVID-19) in relazione alla situazione finanziaria della tua famiglia?” Una scala di risposta a 11 livelli che va da 0 (per niente preoccupato) a 10 (estremamente ansioso). I vincoli di liquidità sono desunti dalla capacità della famiglia di far fronte a pagamenti imprevisti pari a un mese di reddito familiare.

Come le famiglie hanno adeguato i propri consumi in risposta allo shock del Covid-19

Nella Figura 2, riportiamo i valori aggregati (logaritmo) del consumo mensile non permanente rispetto ai valori della scala delle preoccupazioni finanziarie Covid (0-10) discussi sopra. Confrontare i meno preoccupati per le conseguenze finanziarie della pandemia (valori di due e meno) con quelli che si preoccupano di più (nove o dieci) implicherebbe una riduzione dei consumi del 25%. Naturalmente questa relazione non tiene conto di altre variabili che incidono sui consumi. L’econometria stima che, controllando altre variabili, l’aumento dell’ansia da zero (ansia minima) a sei (ansia media) riduce il consumo dell’8,2%. D’altra parte, la preoccupazione per l’effetto della malattia sulla propria salute, così come sulla salute degli altri membri della famiglia, non ha effetti statisticamente significativi sui consumi. I risultati suggeriscono che le preoccupazioni finanziarie sono un fattore indipendente molto più forte del comportamento di spesa rispetto alle preoccupazioni per la salute, i cui effetti possono invece essere trasmessi influenzando le condizioni finanziarie familiari previste (p. es., se si deve perdere il lavoro a causa di problemi di salute ). Inoltre, poiché le nostre stime controllano il reddito corrente, le variabili socioeconomiche, i tratti familiari non osservati (es. atteggiamenti al rischio) e gli effetti aggregati (es. le condizioni macroeconomiche del paese), il risparmio precauzionale è una possibile spiegazione per l’associazione negativa tra preoccupazioni finanziarie e consumi.

figura 2 Le famiglie si preoccupano della loro situazione finanziaria a causa del virus Corona e dell’impatto di questa preoccupazione sui consumi

Dati dell’indagine sulle aspettative dei consumatori aprile – ottobre 2020
(asse y: consumo log, asse x: range di livello di interesse da 0 (“per niente preoccupato”) a 10 (“estremamente preoccupato”)

NB. La figura mostra un grafico a dispersione e una linea adatta al logaritmo naturale del consumo mensile non permanente rispetto all’ansia finanziaria da COVID-19. I dati vengono scartati. I dati provengono dalle ondate di aprile, luglio e ottobre dell’Europa centrale.

Conclusioni

Il nostro studio suggerisce che l’allentamento delle preoccupazioni fiscali legate alla pandemia può contrastare il calo osservato della spesa e può ridurre la misura in cui le famiglie adeguano i propri consumi in risposta a shock di reddito negativi. In particolare, le grandi differenze negli interessi finanziari tra le famiglie sono in larga misura indicative mirate Gli interventi del governo volti a ridurre le preoccupazioni finanziarie delle famiglie più giovani, delle famiglie a basso reddito e delle famiglie con condizioni di lavoro meno stabili sosterranno i livelli di consumo di questi gruppi e contribuiranno alla ripresa economica.

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Nota dell’autore: questa colonna è apparsa per la prima volta come file Bollettino di ricerca della Banca centrale europea. L’autore riconosce con gratitudine i commenti fatti da Michael Ehrman, Alexander Popov e Louise Sagar. Le opinioni qui espresse sono quelle dell’autore e non rappresentano necessariamente le opinioni della Banca centrale europea o del sistema dell’euro.

Riferimenti

Andersen, A, ET Hansen, N Johannesen e A Sheridan (2020), “Risposte dei consumatori alla crisi COVID-19: prove dai dati sulle transazioni del conto bancario”, economia covid 7: 88-114.

Baker, R. S., R. A. Farrokhnia, S Meyer, M Pagel e Y Constantine (2020), “Come risponde la spesa delle famiglie alla pandemia? Consumo durante la pandemia di COVID-19 del 2020”, economia covid 18: 73-108.

Bounie, D, Y Camara e JW Galbraith (2020), “Mobilità dei consumatori, spesa e risposta offline online a COVID-19: prove dai dati delle transazioni francesi”, CIRANO 28 Working Papers.

Carvalho, PB, S Peralta e J Pereira (2020a), “Cosa e come hanno acquistato le persone durante il grande blocco? Prove dai pagamenti elettronici”, economia covid 28: 119-158.

Carvalho, MV, S Hansen, Á Ortiz, RJ García, T Rodrigo, R. S. Mora e J Ruiz (2020b), “Tracciamento della crisi COVID-19 con dati sulle transazioni ad alta risoluzione”, documento di discussione CEPR 14642.

Chetty, R, NJ Friedman, N Hendren, M Stepner and the Opportunity Insights Team (2020), “The Economic Impacts of COVID-19: Evidence from a Public Database Built Using Private Sector Data”, NBER Working Paper 27431.

Christelles, D., De Gorjakos, T. Gabelli e G. Kenny (2020), “La crisi e il consumo di COVID-19: prove investigative provenienti da sei paesi dell’Unione europea”, documento di lavoro della BCE n. 2507.

Chronopoulos, D, M Lukas e JOS Wilson (2020), “Risposte della spesa dei consumatori alla pandemia di Covid-19: una valutazione della Gran Bretagna”, economia covid 34: 145-186.

Cox, N, P Ganong, P Noel, J Vavra, A Wong, D Farrell e F Greig (2020), “Effetti iniziali della pandemia sul comportamento dei consumatori: prove dai dati associati su reddito, spesa e risparmio”, NBER Working Paper 27617.

Dunn, A, K Hood e A Driessen (2020), “Misurare gli effetti della pandemia di COVID-19 sulla spesa dei consumatori utilizzando i dati sulle transazioni con carta”, BEA Working Paper WP2020-5, US Bureau of Economic Analysis.

Hacioglu, S, D Känzig e P Surico (2020), “Consumo ai tempi del Covid-19: prove dai dati delle transazioni nel Regno Unito”, documento di discussione CEPR 14733.