Agosto 6, 2021

NbaRevolution

Covid crisi politica in Italia

Gli effetti collaterali delle politiche della Banca centrale europea stanno ostacolando una ripresa economica sostenibile

Sulla scia della crisi finanziaria globale, le banche centrali hanno tagliato drasticamente i tassi di interesse per sostenere la ripresa delle loro economie. A settembre 2015, infatti, la Banca Centrale Europea ha abbassato il tasso sui depositi overnight a un livello negativo dello 0,5 per cento per contribuire al rafforzamento della stabilità finanziaria in Europa. Con le ricadute del virus Covid-19 sulle economie, sono state mantenute le politiche monetarie eccessivamente accomodanti della BCE incarnate negli acquisti da parte della banca centrale di nuove emissioni obbligazionarie a tassi di interesse molto bassi. Tuttavia, sembra che con le politiche monetarie accomodanti della Banca Centrale Europea che producono effetti collaterali opposti, è possibile che la ripresa sostenibile delle economie nell’Eurozona possa ostacolare l’effetto complessivo di queste politiche. In effetti, è probabile che un periodo prolungato di tassi di interesse molto bassi porti a conseguenze indesiderate o effetti collaterali sempre più negativi, che si riflettono in un debito eccessivamente alto, prezzi delle attività sopravvalutati, rischio di sottoprezzo, cattiva allocazione delle risorse e del credito e bassa produttività. la disuguaglianza sono tutti fattori dannosi per il mantenimento di una crescita economica sana.

effetti negativi

La politica di “allentamento quantitativo” della BCE, in cui la banca acquista grandi quantità di nuovi titoli di stato dalle banche, ha consentito o addirittura incoraggiato i paesi dell’eurozona a finanziare la loro crescente spesa pubblica e i loro deficit con grandi emissioni di obbligazioni internazionali con tassi di interesse molto bassi. Ciò ha portato il debito pubblico a livelli molto elevati in un certo numero di paesi, raggiungendo di fatto oltre il 200 percento del PIL in Grecia, oltre il 150 percento in Italia e oltre il 120 percento in Portogallo, Spagna e Cipro entro aprile. 2021. In effetti, questo indebitamento pubblico “incondizionato” utilizzato principalmente per finanziare l’aumento della spesa corrente piuttosto che investimenti pubblici produttivi e riforme ha ridotto il potenziale di crescita e messo a repentaglio la stabilità finanziaria di questi paesi europei.

READ  Il rapporto tra Stati Uniti e Italia e l'unità transatlantica

Per quanto riguarda il settore privato, i tassi di interesse molto bassi hanno spinto gli investitori ad acquistare attività più rischiose, il che ha portato a un aumento dei prezzi delle azioni e degli immobili. Questi guadagni di attività a loro volta sollevano preoccupazioni sul fatto che se i tassi di interesse bassi e negativi aiutano l’economia come previsto, incluso un aumento significativo dell’inflazione dei prezzi al consumo, i tassi di interesse aumenteranno, foreranno i prezzi delle attività e potrebbero portare a una crisi finanziaria. Inoltre, a causa dei prezzi più elevati delle obbligazioni e dei relativi rendimenti inferiori, gran parte dei massicci acquisti di titoli di stato è stata acquistata per ragioni speculative. Questo sviluppo potrebbe significare che qualsiasi aspettativa di mercato coerente di un imminente grande aumento dei tassi di interesse e quindi un calo dei prezzi delle obbligazioni potrebbe causare una massiccia vendita di obbligazioni e contribuire ulteriormente all’instabilità finanziaria.

Ciò che dovrebbe destare grande preoccupazione anche i decisori politici per quanto riguarda l’economia reale è che i prezzi sopravvalutati delle attività e la sottovalutazione del rischio a causa dei bassi tassi di interesse continuano a comportare una cattiva allocazione complessiva del credito e delle risorse che riduce la produttività delle economie. Poiché i bassi tassi di interesse non riescono a eliminare la differenza di rischio nell’investire in attività redditizie e non redditizie, finanziano gli sforzi improduttivi che hanno alimentato e alimentato il fiorire del capitalismo finanziario. Inoltre, la sottovalutazione e persino la diminuzione del rischio con tassi di interesse negativi ha portato a una disconnessione tra finanza e creazione di ricchezza reale. In effetti, i tassi di interesse molto bassi hanno incoraggiato un certo numero di società europee ad assumere miliardi di euro di debito a basso costo per pagare riacquisti di azioni, piuttosto che effettuare investimenti produttivi.

READ  Biden vende il G7 sulle tasse globali, ma il Congresso è un ostacolo

Tassi di interesse bassi e negativi su attività come obbligazioni e depositi bancari presentano grossi problemi per le compagnie assicurative, i fondi pensione e gli individui che in genere si affidano a questi veicoli di risparmio per sicurezza e rendimenti positivi. Per i pensionati attuali e potenziali, rendimenti positivi ragionevoli spesso forniscono garanzie di reddito. Inoltre, con tassi di deposito molto bassi, il cittadino medio non possiede più beni sicuri e fruttiferi su cui investire. La generazione più giovane, in particolare, ha bisogno di avere risorse che consentano loro di accumulare risparmi per finanziare l’acquisto della casa, l’istruzione e la cura della prole, e persino mantenere la vecchiaia. Tuttavia, si vede che molti giovani stanno investendo sempre di più i loro magri risparmi in criptovalute, che sono generalmente viste come attività rischiose.

Infatti, la generazione più anziana che possiede una casa più ricca può generare più ricchezza investendo in immobili, azioni e speculando in obbligazioni, mentre la generazione più giovane che paga l’affitto ha poche opportunità di accumulare ricchezza, in particolare sotto forma di Una casa da raccogliere una famiglia. Si aggiunge alla crescita sana della popolazione. È innegabile che la conseguenza indesiderata dei tassi di interesse ultra bassi sia il conseguente ampliamento della ricchezza e le disuguaglianze intergenerazionali. Ciò è particolarmente vero nei paesi euromediterranei come Cipro, dove la mancanza di investimenti produttivi e opportunità di lavoro dignitose per i giovani aggrava la disuguaglianza

Alcune implicazioni politiche

Con gli alti tassi di inflazione a cui il mondo sta assistendo ora, i tassi di interesse nominali devono essere alzati per aumentare i tassi reali e contrastare gli effetti negativi derivanti dal prevalente regime di tassi di interesse ultra bassi. In particolare nei paesi mediterranei dell’Eurozona, sono necessarie misure fiscali complementari che includano una riduzione delle tasse esorbitanti sul reddito da interessi (il tasso del 30% a Cipro) e un allontanamento dal finanziamento della spesa pubblica con emissioni incondizionate di Eurobond a bassi tassi di interesse e invece, gli investimenti e le riforme pubbliche sono finanziate con sovvenzioni e prestiti condizionati dall’Unione Europea. Tale finanziamento condizionato, in particolare dal Recovery and Resilience Facility dell’UE, dovrebbe portare a una migliore allocazione delle risorse in questi paesi e nel processo sostenere la loro ripresa economica, cosa che purtroppo le politiche della BCE riflesse in tassi di interesse ultra bassi trovano difficile fare . .

READ  La casa di moda di Anversa Anne Demolmeister parte per l'Italia

Leslie J. Manison è un’economista e analista finanziaria, specializzata in analisi di politiche macroeconomiche, valutazioni di fattibilità bancaria e relazioni finanziarie internazionali. È un ex economista senior presso il Fondo monetario internazionale, ex consigliere del Ministero delle finanze di Cipro ed ex consigliere senior della Banca centrale di Cipro.